ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведенного анализа выявлены исторические законо­мерности развития валютных бирж, такие как:

1. Сужение круга непосредственных участников торгов валютами в основном до кредитных организаций.

2. Отмирание валютных секций бирж и смещение в другие сектора рынка. Это произошло, в частности, с немецкими биржами, итальянскими бир­жами, венской биржей.

3. Постепенное сосредоточение полномочий по регулированию ва­лютных бирж в руках центральных банков. Эта закономерность прослежи­вается, например, в истории российских, немецких, а также филиппинских бирж.

4. Историческая связь биржевого рынка валют с биржевым рынком государственных займов. Рынок государственных займов либо изначально сопутствовал биржевой торговле валютами, либо позднее присоединялся к не­му.

Был также выявлен ряд общих черт, характерных для валютных бирж в мире:

1. Преобладание рынка валют с расчетами в пределах 2 рабочих дней включительно, в противовес срочным сделкам характерно для развиваю­щихся стран. Биржевые рынки валют spot, today, tomorrow в мире существуют в следующих странах: Коста-Рика, Чили, Филиппины, Китай, страны СНГ, включая Грузию, Беларусь, Азербайджан, Казахстан и Россию, а также в не­большом количестве других стран. Более сложные контракты с валютой обыч­но носят эпизодический характер, неразвиты и мало применяются, несмотря на то, что на их заключение, как правило, нет запретов в законодательстве. К та­кому же выводу, приходит, в частности, в своем анализе валютных рынков раз-

вивающихся стран Хорхе Иван Каналы-Крыленко, аналитик Международного Валютного Фонда.^[145]

Так, на Филиппинах, объем сделок срочных в PDS в 1995 году составил всего 298 млн.

То же самое можно сказать и о России, срочный рынок валют на ММВБ несколько раз стартовал неудачно. Сейчас производятся торги фьючерсами на доллар США и евро, однако их объем очень мал по отношению к торгам валю­той SPOT, TOD, ТОМ.

Объем торгов фьючерсами на курс доллара США в Секции срочного рынка (стандартные контракты) ММВБ по итогам первого квартала 2004 года составил 2,2 млрд, рублей (76,7 млн, долларов), в то время как объем торгов Валютной секции за тот же период составил 23,1 млрд, долларов (23154,7 млн. долларов).

С этой точкой зрения можно и нужно согласиться, Китай является ярким примером страны с переходной экономикой, рыночные реформы в валютной

сфере последовательно проводятся там около 10 лет. Общекитайский свобод­ный рынок валют Китайский Центр Торговли Валютой (CFETC) был создан только 1994 году. Коста-Рика, Чили, Филиппины, Азербайджан, Грузия, Казах­стан относятся к развивающимся странам, имеющим пока слабую экономику, сильно зависимую от доллара США. Особенно характерна эта зависимость для экономик латиноамериканских стран: Чили и Коста-Рики.

2. Наиболее торгуемыми валютами на валютных биржах являются по порядку: доллар США, евро, фунт стерлингов, иена.^[148] В рассмотренных странах (Филиппины, Азербайджан, Грузия, Беларусь^[149] и др.), доллар C∏TA составляет большую часть биржевого валютного оборота, а в Чили, на Фондо­вой Бирже Сантьяго, вообще проводятся торги по национальной валюте только против доллара США. Преобладают сделки по доллару.

Это связано с надежностью доллара США, с его ролью в мировых резер­вах валют. Доллары США выступают наилучшим измерителем курса нацио­нальной валюты, позволяют сохранить сбережения в случае ее сильной инфля­ции и нестабильности. Рынок долларов США является наиболее ликвидным, в мире существуют рынки доллара против любых валют. В связи с этим кросс­сделки по неконвертируемым и ограниченно конвертируемым валютам произ­водятся именно через него. Для этого на одну неконвертируемую валюту сна­чала приобретаются доллары США, а затем на них приобретается требуемая валюта.

3. Страны, в которых имеются валютные биржи, не имеют прорабо­танного специального законодательства о валютных биржах. Законодатель­ство лишь косвенно регулирует деятельность валютных бирж. Система норма­тивных актов о валютных биржах содержат три уровня актов: законы, подза­конные акты и локальные акты бирж.

В нее, как правило, входят следующие законы, закон о валютном регули­ровании, закон о центральном банке, закон о банках и банковской деятельно­сти. Подзаконные акты, как правило, включают в себя: правила лицензирования

банков, правила проведения операций в иностранной валюте, правила установ­ления официального курса национальной денежной единицы. Локальные нор­мы самих бирж включают правила проведения торгов, правила членства, пра­вила расчетов и прочее.

Законодательство о валютных биржах находится на стыке валютного и банковского законодательства. Банковское законодательство в основном со­держит нормы об участниках валютных сделок и лицензировании валютных операций, иногда распространяющемся на валютные биржи.

4. Валютные биржи мира, как правило, являются сильно зависимы­ми от государства институтами. Основным регулятором валютных бирж выступает центральный банк страны. Исторически зависимость валютной биржи от государства и ее публичность прослеживается еще с 19го века. Так, с 1841 года стала государственной Гамбургская фондовая биржа, в первой поло­вине 19го века публичной также стала Франкфуртская фондовая биржа. В 19м веке государственным предприятием была также Венская биржа.

В России зависимость валютной биржи от государства имеет глубокие исторические корни, идущие от Фондового отдела санкт-петербургской биржи.

5. Связь валютного рынка с рынком государственных займов. Связь рынков иностранной валюты и государственных займов заметна и в наше время на примере ММВБ, CFETC, KASE и др.. Биржи, изначально создаваемые толь­ко валютными, затем через некоторое время, включают в себя сегмент государ­ственных облигаций, и это представляет собой одну из закономерностей их су­ществования.

6. Современные валютные биржи являются закрытыми торговыми площадками. Круг участников торгов в современных валютных биржах огра­ничивается исключительно членами бирж или их валютных секций соответст­венно. Закрытый характер биржевой торговли положительно сказывается на степени рисков неплатежа, а также на добросовестности участников.

7. Большинство современных валютных бирж играют решающую роль в определении официальных курсов иностранных валют по отноше-

нию к национальной денежной единице. Порядок определения курсов валют, основанный непосредственно на курсах валютных бирж установлен норматив­ными актами центральных банков Филиппин, Азербайджана, Грузии, Беларуси, в остальных странах валютные биржи играют ведущую роль в определении курсов.

Анализ исторического развития валютных бирж мира также позво­лил выявить основные тенденции развития валютных бирж мира, некото­рые из которых имеют пока размытые очертания, некоторые прекраща­ются, другие все более усиливаются. Для нашего исследования интересны тенденции, которые так или иначе относятся к валютным биржам, или фондовым биржам, до недавнего времени еще организовывавшим торги иностранными валютами..

1. Ведущие биржи мира переходят к объединению своих площадок, а

если быть точнее - электронных торговых систем, что приводит к увеличению конкурентоспособности и ликвидности национальных и региональных рынков, а также к снижению операционных и прочих издержек участников финансового рынка^[151].

Так, уже известны следующие крупнейшие объединения:

• Создание на базе Немецкой (Deutsche Bourse) и Венской Биржи (Wiener bourse) Новой Европейской Биржи - NEWEX* (Венская биржа органи­зовывала торги валютой в 20м веке, Немецкая биржа владеет Франкфуртской фондовой биржей, которая также организовывала торги валютой до 1999 года). Каждый из участников владеет 50% в уставном капитале NEWEX.^[152]

• Создание на базе Лондонской и Франкфуртской фондовых бирж в Международную Биржу - ІХ (франкфуртская биржа вплоть до конца 20-го века была крупным организатором торгов валютой).

Думается, что мы видим только верхушку айсберга, состоящего из ряда крупных объединений и слияний, которые должны породить межнациональные корпорации. В свете наметившейся интеграции валютных рынков стран СНГ, создания Ассоциации бирж стран СНГ, не исключено скорое создание совмест­ных валютных и универсальных бирж с участием биржевых площадок разных стран ближнего зарубежья.

2. Высокие технологии все более внедряются в деятельность биржи. Так, биржевая торговля, когда-то происходившая при посредстве голосовых торгов, в специальном зале, теперь становится виртуальной - участники торгу­ют с удаленных терминалов, разбросанных по всему миру, их непосредствен­ное присутствие на бирже не требуется. Участники объединены электронной торговой системой.

Это позволяет преодолеть ограничения, связанные с расположением и размером торговой площадки числом участников, забыть о географических и временных границах.

Такое развитие обусловлено во многом внедрением Интернета, в резуль­тате которого и появилась возможность создания глобальных торговых систем, доступ к которым осуществляется практически из любой точки мира при нали­чии минимальных аппаратных и программных ресурсов.

ММВБ в настоящий момент представляет доступ к торгам посредством удаленных терминалов через Интернет, а также с использованием таких систем, как Рейтер, и развитие электронных систем продолжается.

3. В мире и в России наблюдается тенденция к универсализации ва­лютных бирж по охвату рынков и спектру торгуемых инструментов. Наи­более близок к валютному рынку фондовый рынок (вплоть до второй половины 20го века они составляли единое целое), в первую очередь рынок государст­венных ценных бумаг, поэтому наиболее часто внутри бирж сочетаются именно эти два рынка. Затем идет рынок срочных контрактов и в последнюю очередь примыкает товарный рынок.

Как правило, современные валютные биржи шли по соответствующему пути (см. Главу 1) развития: начинали с организации торгов только валютой, потом включали в себя государственные ценные бумаги, затем корпоративные ценные бумаги и срочные контракты и в последнюю очередь товарные рынки.

По подобному пути развития идут Китай, Казахстан, Грузия, Беларусь, Азербайджан и Россия.

Биржи начала 20го века и более ранние шли по другому пути - они рож­дались как фондовые биржи и в основном предназначались именно для торгов ценными бумагами, валютный же сектор играл второстепенную и зависимую роль. Такими были, в частности, фондовые биржи Италии, Германии и Англии.

В современном мире лишь немногие биржи, имеющие валютную секцию, начинали как фондовые биржи. К ним относятся Фондовая биржа Коста-Рики и Фондовая биржа Сантьяго. Это объясняется временем происхождения этих бирж, биржа Коста-Рики была основана 19 августа 1976 года, а биржа Сантьяго вообще 27 ноября 1893 года. Они просто принадлежат к другому поколению бирж. Ведь все чисто валютные биржи были основаны только в 90х годах 20го столетия.

В России эта тенденция очень ярко выражена, ММВБ в настоящее время предлагает широчайший спектр инструментов, которые вряд ли предполагались в 1992 году, когда биржа создавалась. Причем, универсальность стояла у исто­ков российских бирж, вспомним товарно-валютно-фондовую биржу Санкт- Петербурга начала 2Ого века, отметим также период НЭП, когда фондовые от­делы образовывались исключительно при товарных биржах. Мы приходим к выводу, что универсальность бирж - это традиция для России.

Уход от торгов только валютами также связан с постепенным отмирани­ем валютных бирж в мире. Так, например, прекратили свое существование ва­лютные секции бирж в Италии, Германии, Австрии, Англии. Сами биржи при этом обычно продолжают жить на других рынках, успев вовремя к ним приспо­собиться. Исключение составляет Королевская биржа в Англии, которая оказа­лась слишком косной структурой, чтобы перестроиться согласно веяниям вре­

мени. В свое время она не смогла удовлетворить даже нужды валютной торгов­ли, уже не говоря о развитии новых рынков.

Некоторые развитые страны никогда не имели биржевых рынков ино­странной валюты SPOT, TOD, ТОМ, к их числу принадлежит и США, где су­ществует лишь крупнейший организатор торгов срочными контрактами на ва­люту Chicago Mercantile Exchange.

В связи с наметившейся в мире и в России тенденцией к универсали­зации валютных бирж по охвату рынков и спектру торгуемых инструмен­тов в перспективе в течение 10-20 ближайших лет неизбежно потребуется:

• принятие единого Федерального Закона «О биржах и биржевой деятельности», устанавливающего унифицированную систему норм о биржах, как универсальных, так и специализированных. Закон должен содержать общие положения, описывающие цели принятия и сферу регулирования, понятие бир­жи, классификацию бирж, нормы о сфере деятельности каждого вида бирж, описание и классификацию биржевых товаров в широком смысле (включая ва­лютные ценности, ценные бумаги и прочие торгуемые инструменты), класси­фикацию биржевых сделок, нормы об участниках торгов, порядке их допуска и отстранения, лицензирования, нормы о создании и прекращении деятельности бирж, о круге учредителей биржи, об учредительных документах биржи, соста­ве внутренних биржевых правил, обязательности образования биржевых тре­тейских судов, нормы о защите от биржевых махинаций, полномочия органа- регулятора по лицензированию, контролю и надзору, наложению санкций на биржу и вынесению обязательных предписаний;

• создание единого органа-регулятора, который смог бы выработать общие правила для всех бирж. Такой регулятор следует создать в виде само­стоятельного органа - Федеральной службы по биржам и биржевой деятельно­сти.

4, Универсализация валютных бирж по спектру предоставляемых услуг. Большинство валютных бирж имеет развитую инфраструктуру, вклю­чающую клиринговую и расчетную палату, депозитария для фондовой секции.

Они также предоставляют информационные и консультационные услуги. Как правило, биржи позволяют участникам торговать при помощи удаленных тер­миналов, без присутствия в зале биржи. Инфраструктура бирж постепенно вы­ходит на качественно новый уровень с широким спектром предоставляемых участникам торгов услуг внутри единой системы.

5. В настоящее время все большее развитие в мире получает торговля валютами через брокерские системы, не являющиеся биржами по своему правовому статусу, однако выполняющие функции сведения продавцов и покупателей валюты. На эти брокерские системы не распространяется дейст­вие национального законодательства о валютных биржах. Количество их кли­ентов достаточно велико для того, чтобы находить встречные заявки, не выходя за рамки системы.

Электронная брокерская система представляет собой центр для сведения приказов дилеров на покупку им продажу иностранных валют, посредника ме­жду продавцами и покупателями. Сделки заключаются непрерывно. Система учитывает и показывает всем дилерам наилучшие курсы покупки и продажи, выбранные из поданных заявок на конкурентной основе, но раскрывая при этом наименования дилеров, предложивших котировки вплоть до заключения сдел­ки. Преимуществом валютного брокера перед биржей является непрерывность его работы. Валютные брокеры зачастую работают круглосуточно.

К наиболее известным брокерским компаниям такого профиля относятся EBS Spot Dealing System (EBS), электронная брокерская система, представляе­мая товариществом EBS Partnership Inc., а также брокерские системы Reuters’ - Reuters 2000-2 Spot matching system и Reuters 3000 Spot matching system. Суще­ствуют также такие электронные системы, как FX Alliance FX Connect, Currenex, Matchbook FX.

EBS и Reuters’ позволяют торговать не только такими твердыми валюта­ми, как доллар США, евро, иена, но и валютами развивающихся стран. В EBS проводятся торги валютами Мексики и Сингапура, в системе Reuters’ - валю­тами 8 развивающихся стран.

Кроме чисто электронных систем существуют также и брокеры имеющие свой операционный зал и работающие с голосовыми и письменными заявками на поиск контрагентов, такие как Bierbaum Courts, Harlow Buttler, Lasser Mar­shall, Tradition, Tullet and Токіо.

В России в настоящее время также предпринимаются активные попытки создания и внедрения как полностью электронных, так и традиционных брокер­ских систем. Некоторые из них предоставляют доступ к торгам на зарубежных биржах, или электронных системах, а также к рынку FOREX.

К их числу относится, например, популярная система торгов иностран­ными валютами RTS Money, продвигаемая фондовой биржей РТС, система Astra Trade.

6. Участие в биржевых валютных торгах иностранных банков. Наи­более крупные современные валютные биржи (китайский CFETC, российская ММВБ) допускают участие в торгах валютой иностранных компаний. На ММВБ эта возможность использовалась для допуска ряда белорусских банков к торгам по белорусскому рублю, хотя это и носило эпизодический характер. Иностранные банки или их филиалы могут становиться членами валютных бирж и их секций.

Другим аспектом участия иностранных компаний в торгах является воз­никновение споров, осложненных иностранным элементом. Разрешение таких споров требует применения специфической нормативной базы, регулирующей международное третейское разбирательство.

7. Информация о биржевых торгах носит все более доступный харак­тер для широких масс. Биржевая информация публикуется в газетах, на Ин­тернет-сайтах бирж, некоторые биржи предлагают бесплатную подписку на сложные информационно-программные продукты, как, например, система «БЕКАС» Белорусской валютно-фондовой биржи.

Растущая доступность информационных услуг повысила информацион­ную прозрачность биржевого валютного рынка. Вкупе с вышеприведенными факторами это привело к значительному росту числа лиц, участвующих в ва­

лютном рынке через уполномоченные банки, что в свою очередь повышает ли­квидность рынка.

8. Тенденция к коммерциализации валютных бирж. Российские ва­лютные биржи, учитывая действующее законодательство и сложившуюся на практике ОПФ постепенно пришли к коммерциализации (об этом см. также главу 2,3). Причем это не имеет для них каких-либо видимых отрицательных последствий. И даже наоборот, стремясь получить прибыль валютные биржи: 1) заинтересованы в привлечении как можно большего числа клиентов; 2) соз­дают наиболее благоприятные условия для участников валютного рынка; 3) расширяют спектр предоставляемых услуг; 4) охватывают новые рынки; 5) со­вершенствуют системы страхования рисков.

В результате проведенного исследования можно говорить о наличии ряда пробелов, неясностей и противоречий в российском законодательстве о валютных биржах. Статус российских валютных бирж в настоящее время недостаточно нормативно урегулирован. Усматриваются следую­щие недостатки в законодательстве:

1. Действующие федеральные законы не содержат проработанного определения «валютной биржи». Учитывая современные тенденции к ком­мерциализации валютной биржи, необходимость лицензирования ее деятельно­сти Банком России, объединение внутри биржи широкой инфраструктуры сле­дует закрепить определение валютной биржи в действующей нормативной базе следующим образом:

• п.11 ч.1 ст.1 Федерального Закона «О валютном регулировании и

валютном контроле» изложить в следующей редакции, а ст. 1 Федерального За­кона «О банках и банковской деятельности» № 395-1 от 2 декабря 1990 года дополнить частью 5 следующего содержания: «валютная биржа - небанковская кредитная организация, имеющая исключительное право на организацию на основании лицензии Банка России торгов иностранными валютами между уполномоченными лицами, а также осуществляющая проведение клиринга и расчетов по итогам торгов самостоятельно, на основании соответствующих ли­

цензий Банка России, либо с привлечением других организаций, имеющих та­кие лицензии. Валютная биржа осуществляет указанные виды деятельности в порядке и на условиях, установленных Центральным банком Российской Феде­рации»;

• в п.4 ст.22 Федерального Закона «О валютном регулировании и ва­лютном контроле» слова «..., а также валютными биржами ...» исключить.

2. Не установлен четкий порядок лицензирования деятельности ва­лютных бирж. П.17 ст.4 Закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» предусмотрено, что Банк России осуществляет выдачу, приос­тановление и отзыв разрешений валютным биржам на организацию проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты.

Однако, в ч.4 ст.97 закона указано, что вышеуказанная норма, начнет действовать со дня вступления в силу федерального закона о внесении соответ­ствующих изменений в Федеральный закон от 08.08.2001 N 128-ФЗ «О лицен­зировании отдельных видов деятельности», а такие изменения до сих пор не приняты.

Из действующего законодательства также не ясно, какие именно виды деятельности, подлежащие лицензированию, осуществляет валютная биржа.

Необходимо четко закрепить полномочия Банка России по лицензирова­нию конкретных видов деятельности валютных бирж, для чего:

• ч.1 ст.5 Федерального Закона «О банках и банковской деятельно­сти» № 395-1 от 2 декабря 1990 года дополнить пунктом 10 следующего содер­жания: «10) организация биржевых торгов иностранной валютой», пунктом 11 следующего содержания: «И) определение и зачет взаимных обязательств ме­жду собой и участниками торгов по результатам биржевых торгов иностранной валютой (клиринг)»;

• п.17 ст.4 Федерального Закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» №86-ФЗ от 10 июля 2002 года изложить в следую­щей редакции: «17) устанавливает порядок и условия организации биржевых торгов иностранными валютами, клиринга и расчетов по результатам торгов,

осуществляет выдачу, приостановление и отзыв лицензий на организацию бир­жевых торгов иностранными валютами, клиринг и расчеты по результатам тор­гов»;

• ч.4 ст.97 Федерального Закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» №86-ФЗ от 10 июля 2002 года исключить;

• Центральному Банку Российской Федерации принять Положение «О лицензировании валютных бирж». Примерная структура положения должна включать: общие положения, описывающие цель принятия и сферу регулиро­вания, указание на лицензирующий орган (ЦБ РФ); срок действия лицензии; лицензионные требования и условия, включая требования к уставному капита­лу, к штату работников, оборудованию и прочие; перечень документов, пред­ставляемых соискателем лицензии; порядок и сроки рассмотрения заявления о выдаче лицензии; нормы о контроле за соблюдением лицензионных требова­ний, включая проверку на стадии принятия решения о выдаче лицензии; нормы о реестре лицензий, ведущемся лицензирующим органом и его содержании;

• текст полной лицензии валютной биржи должен включать: «дает право на осуществление следующих видов деятельности: организация бирже­вых торгов иностранной валютой; купля-продажа иностранной валюты в безналичной форме; определение и зачет взаимных обязательств между собой и участниками торгов по результатам биржевых торгов иностранной валютой (клиринг); открытие и ведение банковских счетов юридических лиц; осуществ­ление расчетов по поручению юридических лиц, в том числе банков коррес­пондентов, по их банковским счетам; инкассация денежных средств, векселей, платежных и расчетных документов и кассовое обслуживание юридических лиц.

3. В законодательстве не определен механизм клиринга на валютном рынке. Централизованный клиринг является наиболее прогрессивным видом клиринга на валютном рынке, он в наибольшей степени защищает стороны от риска неисполнения сделки, так как сама биржа (клиринговая палата) выступа­ет гарантом исполнения сделок и берет на себя риски.

Эта модель используется в большинстве стран, имеющих валютные бир­жи, однако в России она нормативно не установлена. Общая тенденция сводит­ся к постепенному внедрению модели централизованного клиринга. Необходи­мо закрепить в законодательстве модель централизованного клиринга:

• ст. 5 Федерального Закона «О банках и банковской деятельности» № 395-1 от 2 декабря 1990 года дополнить ч.б следующего содержания: «Осуще­ствляющая клиринг (клиринговая) организация выступает стороной по обяза­тельствам, вытекающим из участвующих в клиринге сделок».

4. В настоящее время все большее развитие в мире получает торговля валютами через брокерские системы, выполняющие функции сведения продавцов и покупателей валюты, но не являющиеся биржами по своему правовому статусу. Эти брокерские системы или конторы зародились на Запа­де. В России они представлены системой «RTS Money», созданной фондовой биржей РТС. Ее деятельность не урегулирована, с вытекающими отсюда отсут­ствием лицензирования и каких-либо правил, отсутствием органа-регулятора.

Такие валютные брокеры создают конкуренцию валютным биржам, кото­рая является несправедливой, так как биржи подчинены строгим правилам, ус­тановленным законами и подзаконными актами органов валютного регулиро­вания.

Предлагается произвести следующие доработки действующего законода­тельства:

• ч,1 ст.5 Федерального Закона «О банках и банковской деятельно­сти» № 395-1 от 2 декабря 1990 года дополнить пунктом 12 следующего содер­жания: «12) предоставление юридическим и физическим лицам услуг по поиску и подбору контрагентов по сделкам с иностранной валютой вне биржевого ва­лютного рынка»;

• дополнить ст.1 Федерального Закона «О банках и банковской дея­тельности» № 395-1 от 2 декабря 1990 года ч.б следующего содержания: «ва­лютный брокер - небанковская кредитная организация, предоставляющая юри­

дическим и/или физическим лицам услуги по поиску и подбору контрагентов по сделкам с иностранной валютой вне биржевого валютного рынка»;

• Центральному Банку РФ принять Положение «О лицензировании деятельности валютных брокеров». Примерная структура положения должна включать: общие положения, описывающие цель принятия и сферу регулиро­вания; указание на лицензирующий орган (ЦБ РФ); срок действия лицензии; лицензионные требования и условия, включая требования к уставному капита­лу, к штату работников, оборудованию и прочие; перечень документов, пред­ставляемых соискателем лицензии; порядок и сроки рассмотрения заявления о выдаче лицензии; нормы о контроле за соблюдением лицензионных требова­ний, включая проверку на стадии принятия решения о выдаче лицензии; нормы о реестре лицензий, ведущимся лицензирующим органом и его содержании;

• текст полной лицензии валютного брокера должен включать: «дает право на осуществление следующих видов деятельности: предоставление юри­дическим и физическим лицам услуг по поиску и подбору контрагентов по сделкам с иностранной валютой вне биржевого валютного рынка»;

• Центральному Банку РФ принять Положение «О валютных броке­рах». Структура положения должна включать: общие положения, описывающие цель принятия и сферу регулирования, определение валютного брокера; пере­чень банковских операций, которые он вправе осуществлять; ограничения на совмещение с другими видами деятельности; требования к размеру уставного капитала; условия функционирования посредством электронных средств пере­дачи данных, использования сети Интернет; нормативы по ограничению рисков в деятельности валютного брокера; нормы об организации контроля и надзора за валютными брокерами, включая возможные санкции.

5. Не установлены порядок и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты. П.11 ст.1 Закона «О валютном регулировании и валютном контроле», П.17 ст.4 Закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» предусмотрено, что ЦБ РФ устанавливает порядок

и условия осуществления валютными биржами деятельности по организации проведения операций по покупке и продаже иностранной валюты. Эти же нор­мы были предусмотрены и ст.4 Закона РФ от 9 октября 1992 года «О валютном регулировании и валютном контроле»

Однако такие условия и порядок Центральным Банком РФ до сих пор не приняты, что создает правовой вакуум в деятельности валютных бирж.

Центральному Банку РФ необходимо принять Положение «О деятельно­сти валютных бирж в Российской Федерации». Примерная структура положе­ния должна включать: общие положения, описывающие цель принятия и сферу регулирования; определение валютной биржи, перечень банковских операций, которые вправе осуществлять валютная биржа, ограничения на совмещение с другими видами деятельности; требования и условия функционирования, включая требования к уставному капиталу, к штату работников, оборудованию и прочие; нормы о контроле за соблюдением положения в деятельности бирж, включая присутствие постоянного представителя ЦБ РФ на торгах, а также нормы об антикризисном вмешательстве ЦБ РФ в торги, включая возможность приостановления торгов, проведения масштабных интервенций, отстранения участников; порядок допуска и отстранения от торгов; порядок и размеры предварительного депонирования денежных средств участниками торгов для участия в торгах (со временем этот размер должен корректироваться в сторону уменьшения); нормативы по ограничению рисков в деятельности валютной биржи; нормативы по ограничению рисков в деятельности участников торгов, в том числе ограничение объемов нетто-операций; виды операций, проводимых на бирже, включая покупку и продажу иностранной валюты от своего имени и за свой счет, от своего имени и за счет клиентов, на условиях spot, tod, tom, а также срочные операции с валютой; порядок проведения расчетов в рублях - в российских небанковских кредитных организациях, выполняющих функции расчетных палат, в иностранных валютах - в соответствующих зарубежных банковских учреждениях; лимиты колебаний курсов валют; порядок разреше­

ния споров между участниками и биржей, предусматривающий разрешение споров, в том числе, в биржевом третейском суде.

6. Несмотря на очевидную роль государства в управлении валютны­ми биржами и их общественную значимость действующим законодатель­ством установлен запрет на участие Центрального банка в валютных бир­жах. В России участие Центрального Банка РФ в ММВБ сложилось на практи­ке, ЦБ стоял у истоков создания биржи вместе с рядом коммерческих банков. Вместе с тем, это положение не получило должного закрепления в нормах за­конодательства.

И даже наоборот, согласно ст.8 Закона «О Центральном банке «Банке России» Банк России не вправе участвовать в капиталах кредитных организа­ций, а также иных коммерческих или некоммерческих организаций.

В законодательстве также не закреплена возможность назначения ЦБ РФ своих представителей в Биржевом Совете ММВБ, тогда как это имеет место на практике. Статьей 90 Закона «О Центральном банке «Банке России» установле­но, что служащие Банка России не могут работать и занимать должности в дру­гих организациях.

В связи с этим необходимо:

• список, установленный ч.2 ст.8 Федерального Закона «О Централь­ном банке Российской Федерации (Банке России)» №86-ФЗ от 10 июля 2002 го­да, дополнить следующей организацией - «Московская Межбанковская Валют­ная Биржа (далее - ММВБ)»;

• список, установленный ч.б ст.8 Федерального Закона «О Централь­ном банке Российской Федерации (Банке России)» №86-ФЗ от 10 июля 2002 го­да, дополнить «ММВБ»;

• дополнить ст.90 Федерального Закона «О Центральном банке Рос­сийской Федерации (Банке России)» №86-ФЗ от 10 июля 2002 года ч.5 следую­щего содержания: «Служащие Банка России, занимающие должности в соот­ветствии с перечнем, установленным Советом директоров, вправе занимать

должности в организациях, в капиталах которых участвует Банк России, в по­рядке и на условиях, установленных Советом директоров».

7. Не определены пути защиты от биржевых махинаций на валютном рынке. В России нет органа, наделенного полномочиями по принятию норма­тивной базы в сфере манипулирования курсами и прочих нарушений на рынке валют. Нужно наделить соответствующими полномочиями Банк России.

Учитывая действующую ст. 15.26 КОаП РФ, предусматривающую ответ­ственность за нарушение установленных Банком России нормативов и иных обязательных требований следует для этого внести следующие изменения в за­конодательство:

• п.2 ст.5 Закона «О валютном регулировании и валютном контроле» дополнить абз.2 следующего содержания: «Центральный банк Российской Фе­дерации своими нормативными актами вправе устанавливать правила честного и добросовестного поведения участников биржевых торгов иностранной валю­той, направленные на поддержание надлежащей репутации, высокого уровня профессионализма участников и их штата работников и защиту от недобросо­вестного воздействия на конъюнктуру биржевого валютного рынка». Абз.2 со­ответственно считать абз.З.

Для реализации защиты от биржевых махинаций Центральному банку РФ нужно принять «Правила поведения участников биржевых торгов иностранны­ми валютами», включающие, в частности, следующие нормы:

• «Валютная биржа обязана сообщать Центральному банку Россий­ской Федерации обо всех случаях недобросовестного поведения участников торгов, которое является нарушением настоящих Правил. Центральный банк Российской Федерации проводит проверку по каждому такому сообщению и в

случае подтверждения привлекает нарушителей к ответственности»;

163

• запрет на манипулирование курсами ;

¹⁶³ Под манипулированием курсами понимаются действия, совершаемые для создания видимости повышения и/или понижения курсов валют н/ипи торговой активности на рынке валют относительно существующего уров­ня курсов и/или существующей торговой активности на рынке валют с целью побудить участников продавать или приобретать валюты, в том числе распространение ложной или недостоверной информации, совершение сделок, в результате которых не меняется владелец валют, одновременное выставление поручений на покупку и

• запрет на искажение или не раскрытие брокером своему клиенту существенных фактов, могущих повлиять на решение клиента о заключении сделки, распространение заведомо ложной или недостоверной информации, могущей повлиять на курс иностранных валют, несвоевременное исполнение приказов, использование инсайдерской информации для личных выгод.

В разработке «Правил поведения участников биржевых торгов иностран­ными валютами» нужно ориентироваться на «Правила заключения сделок на торгах иностранными валютами (Кодекс трейдера)», утв. Решением Биржевого совета (протокол от 15 августа 1997 года № 2) Казахстанской Фондовой Биржи, Кодекс поведения участников валютного рынка, утв. Приказом №9 Националь­ного Банка Грузии от 19 февраля 1998 года, стандарты и правила работы на внутреннем валютном и денежном рынке Национальной Валютной Ассоциации России.

Таким образом, российское законодательство о валютных биржах нахо­дится на пути улучшения. Основными направлениями должны быть разработка законодательства в неурегулированных областях, совершенствование уже су­ществующего массива норм, предоставление возможности развития валютных бирж. Валютные биржи России представляют собой цельную и взаимосвязан­ную систему в рамках Единой торговой сессии, они организуют торги по мно­жеству инструментов, востребованных на рынке, включая евро и его производ­ные. В таких условиях необходимо ориентироваться на универсализацию бирж и их интеграцию.

Безусловно, в нынешних условиях валютные биржи не потеряли своей актуальности и будут продолжать развиваться как в рамках валютных секции, так и по другим направлениям. В отличие от таких неудачных примеров разви­тия, как Королевская Биржа Англии, российские биржи сумели приспособиться

189

к веяниям времени и вовремя освоили новые рынки. Это не только дает им шанс на выживание, но и поднимает на качественно новый уровень.