<<
>>

ВВЕДЕНИЕ

Актуальность темы исследования.

Мировой финансово-экономический кризис на рубеже первой и второй декад XXI века дал импульс поиску новых подходов к регулированию рынков финансовых ресурсов, включая рынок капитала[1], обеспечивающих им, с одной стороны, большую стабильность, устойчивость по отношению к внутренним и внешним вызовам, с другой стороны, способность лучше аккумулировать денежные средства физических и юридических лиц для целей инвестирования, поддержки предпринимательской активности, а также экономического роста в условиях глобализации.

В этой связи особую важность сегодня, как подчеркивает председатель Центрального банка Российской Федерации Э.С. Набиуллина, приобретает стимулирование частных инвестиций[2], для чего государствам и их интеграционным объединениям необходимо развивать не только традиционный банковский кредит через коммерческие банки и другие кредитные организации, но и инфраструктуру небанковского кредитования экономики посредством рынка ценных бумаг, инвестиционных фондов, краудфандинга и т.д.

В Европейском Союзе (ЕС) реакцией на мировой финансово-экономический кризис начала XXI века послужили два новых интеграционных проекта, последовательно инициированных Европейской комиссией: сначала - в 2012 г. - «банковский союз» (banking union), предусматривающий учреждение единых механизмов надзора за деятельностью коммерческих банков, их реструктуризации и страхования банковских вкладов[3], затем - в 2015 г. - относящийся к

небанковскому финансированию экономической деятельности «союз рынков капитала» (capital markets union), правовым аспектам формирования которого посвящена настоящая диссертация.

Актуальность исследования правовых аспектов формирования союза рынков капитала в России определяется, прежде всего, следующими обстоятельствами:

1) необходимостью теоретического осмысления понятия «союз рынков капитала» как новой сферы правового регулирования, новой правовой формы экономической интеграции в ЕС;

2) общностью круга задач и проблем в этой сфере, стоящих перед ЕС и другими государствами, интеграционными объединениями, включая Россию и Евразийский экономический союз (ЕАЭС), и вытекающей отсюда практической возможностью использования полезного опыта ЕС для совершенствования отечественного законодательства.

В качестве одного из примеров можно указать развитие венчурных фондов и увеличение объема их финансовой поддержки, к чему стремятся как ЕС, так и наша страна[4];

3) важностью учета новаций права ЕС при создании общего финансового рынка ЕАЭС, принимая во внимание как отмеченную выше общность круга задач и проблем правового регулирования, так и перспективы гармонизации интеграционных процессов в рамках этих двух крупнейших интеграционных объединений на евразийском пространстве[5].

Вследствие новизны и еще не окончательного завершения процесса создания союза рынков капитала последний до недавнего времени не являлся объектом комплексного монографического исследования, включающего все существенные аспекты его формирования и функционирования. Необходимо отметить, что большинство научных работ, ранее опубликованных по вопросам правового регулирования капиталовложений в ЕС, уже успели отчасти утратить актуальность

в связи с проведенными в последние годы крупномасштабными реформами европейского законодательства.

Исходя из вышеизложенного, представляется необходимым подготовить настоящее диссертационное исследование правовых аспектов формирования союза рынков капитала в ЕС, которое позволит сформировать целостную научную концепцию этого нового явления европейской экономической и правовой интеграции на основе теоретических положений наук международного и европейского права.

Степень научной разработанности темы. Существенный вклад в исследование международного экономического права, включая правовое регулирование международных финансово-экономических отношений, внесли Л.П. Ануфриева, К.А. Бекяшев, Г.М. Вельяминов, Д.К. Лабин, И.И. Лукашук, Е.Г. Моисеев, И.З. Фархутдинов, В.М. Шумилов и др. В частности, в работах Д.К. Лабина, И.З. Фархутдинова и В.М. Шумилова предметом комплексного рассмотрения стали международное финансовое и международное инвестиционное право[6]. Л.П. Ануфриева и И.В. Зенкин обстоятельно исследовали правовое регулирование финансовых услуг и связанных с торговлей инвестиционных мер в рамках Всемирной торговой организации[7].

Правовое регулирование европейской экономической интеграции, в том числе вопросы юридического закрепления и практики применения принципов единого внутреннего рынка ЕС, рассмотрены в трудах М.М. Бирюкова, П.Н. Бирюкова,

П.А. Калиниченко, А.Я. Капустина, С.Ю. Кашкина, О.М. Мещеряковой, Е.В. Постниковой, А.О. Четверикова, Л.М. Энтина, М.Л. Энтина, Ю.М. Юмашева и др.

В частности, свободе передвижения капиталов посвящено диссертационное исследование В.А. Селивановой «Принцип свободного движения капитала в праве Европейского Союза: сущность и проблемы реализации» (М.: МГЮА, 2007 г.). Правовое регулирование финансово-правовых аспектов европейской интеграции исследовано в трудах В.В. Долинской, Н.Г. Дорониной, Л.К. Карпова, А.С. Линникова, В.Е. Понаморенко, Н.Г. Семилютиной, В.Ю. Слепака и др.

Особо следует упомянуть диссертационные исследования и другие работы Р.А. Касьянова, в которых проведено глубокое сравнительно-правовое осмысление регулирования рынков финансовых услуг в ЕС в ЕАЭС[8], и И.М. Лифшица, в которых проведен комплексный анализ взаимодействия международного финансового права и права Европейского союза[9].

В то же время, в России до сих пор не проводилось специальных юридических исследований содержания, предпосылок, порядка формирования союза рынков капитала как особой формы экономической интеграции в ЕС, что, как отмечалось, обусловлено новизной этого явления европейской экономической и правовой интеграции. Данный пробел призвана восполнить настоящая диссертация, комплексно рассматривающая правовые аспекты формирования союза рынков капитала в ЕС во взаимосвязи с исследованием методом сравнительно-правового анализа сходных юридических конструкций других интеграционных объединений, включая ЕАЭС.

Цель и задачи исследования. Целью настоящей диссертации является комплексное исследование правовых аспектов деятельности Европейского Союза

в области формирования союза рынков капитала как нового направления экономической политики и новой формы экономической интеграции.

Достижение вышеуказанной цели предполагает постановку и решение следующих задач:

- определение существенных признаков, характеризирующих понятие «союз рынков капитала» как категории права ЕС;

- историко-правовое исследование предпосылок и порядка формирования союза рынков капитала;

- сравнительно-правовой анализ интеграции финансовых рынков ЕС и других региональных интеграционных объединений;

- анализ и теоретическая систематизация законодательных и подзаконных актов, а также новейших законопроектов ЕС, подготовленных в контексте формирования союза рынков капитала, оценка их места и роли в правовом регулировании европейской экономической интеграции;

- выработка практических положений по использованию положительного опыта ЕС в совершенствовании правового регулирования общего финансового рынка ЕАЭС и внутреннего российского законодательства.

Объектом настоящего исследования выступают регулируемые правом ЕС общественные отношения, возникающие в процессе формирования союза рынков капитала в ЕС, а также аналогичные общественные отношения, складывающиеся в процессе финансово-экономической интеграции в других интеграционных объединениях.

Предметом настоящего исследования являются нормы Договора о функционировании ЕС 1957 г. (в редакции Лиссабонского договора 2007 г.), законодательных актов Европейского парламента и Совета ЕС, других источников первичного и вторичного права ЕС, включая делегированные и исполнительные акты Европейской комиссии, акты специализированных учреждений ЕС в финансово-экономической сфере (Европейское ведомство по ценным бумагам и рынкам и др.); правила, выработанные судебной практикой Суда ЕС; положения,

содержащиеся в законопроектах, программных, других официальных документах ЕС.

Кроме того, в контексте сравнительно-правового метода в диссертации проанализированы нормы международно-правовых актов других интеграционных объединений, включая ЕАЭС.

Методологическая основа диссертационного исследования включает общенаучные методы и специальные методы познания юридических явлений.

В качестве общенаучных методов в диссертации использованы, в частности: диалектический, исторический, сравнительный, прогностический, методы анализа и синтеза, дедукции и индукции, системный подход.

Среди специальных методов, используемых в юридических науках, в настоящем диссертационном исследовании применялись историко-правовой, сравнительно-правовой, формально-юридический, метод правового прогнозирования.

В ходе научно-теоретической интерпретации исследуемых юридических норм автор также применяла методы их толкования, используемые Судом ЕС, в частности, системный и телеологический методы (methodes systematique et teleologique), требующие определять смысл и содержание каждой нормы исходя из ее функции в правовой системе ЕС в целом и практических целей, ради которых она принималась[10].

Теоретическую основу исследования составляют, в первую очередь, труды ведущих российских и иностранных ученых в области международного и европейского права: А.Х. Абашидзе, Л.П. Ануфриевой, К. Барнар, Ю.С. Безбородова, К.А. Бекяшева, М.М. Бирюкова, П.Н. Бирюкова, Г.М. Вельяминова, Г. Де Бурки, А.О. Иншаковой, П.А. Калиниченко, А.Я. Капустина, С.Ю. Кашкина, П.Крейга, В. Н. Лисицы, И.И. Лукашука, М.Н. Марченко, О.М. Мещеряковой, Е.Г. Моисеева, Ю.М. Орловой, В.Ю. Слепака, Н.А. Соколовой, Н.А. Стрельниковой,

Б.Н. Топорнина, И.З. Фархутдинова, А.О. Четверикова, В.М. Шумилова, Л.М. Энтина, М.Л. Энтина, Ю.М. Юмашева и др.

Кроме того, существенное внимание было уделено изучению монографий, статей и других работ российских и европейских ученых, посвященных законодательству ЕС в области финансов и инвестиций (капиталовложений): Н.Н. Викторовой, Н.Г. Дорониной, Л.К. Карпова, Р.А. Касьянова, Д.К. Лабина, А.С. Линникова, И.М. Лифшица, В.Е. Понаморенко, Н.Г. Семилютиной, П. Нобеля, К.Хонта и др.

В целях общеправового осмысления исследуемых вопросов автором также изучены труды представителей других юридических наук (в частности, теория государства и права, история государства и права, международное частное право, финансовое право): А.М.

Васильева, Е.Ю. Грачевой, Г.К. Дмитриевой, И.А. Исаева, А.В. Корнева, М.В. Мажориной, В.Е. Синюкова, И.А. Цинделиани и др.

Наконец, с учетом специфики объекта диссертационного исследования, представляющего по существу экономические отношения, диссертант использовал в работе элементы междисциплинарного подхода с обращением к теоретическим изысканиям представителей других общественных наук, прежде всего, экономических наук: О.В. Буториной, Х.П. Бэра, В.Ю. Катасонова, Н.Ф. Чеботарёва и др.

Нормативную основу диссертации составляют источники международного и европейского права: международные договоры, в том числе учредительные договоры Европейского Союза и иных интеграционных объединений, законодательные и подзаконные акты Европейского Союза, судебная практика Суда Европейского Союза, а также исторические документы (прежние редакции учредительных договоров ЕС, ранее действовавшие законодательные акты ЕС и др.) и проекты новых актов по формированию союза рынков капитала и совершенствованию существующего правового регулирования ЕС.

Научная новизна диссертации обуславливается тем, что она является первым в России комплексным исследованием правовых аспектов союза рынков капитала как новой формы экономической интеграции, возникшей в ЕС в XXI в.

В диссертации раскрыта юридическая сущность союза рынков капитала, проанализированы его исторические предпосылки, соотношение с другими, ранее возникшими в ЕС формами экономической интеграции (таможенный союз и др.), выявлены основные направления правового регулирования ЕС в контексте его формирования, обстоятельно рассмотрено, теоретически систематизировано и критически оценено законодательство ЕС, создающее нормативную основу союза рынков капитала.

В диссертации также впервые предпринята попытка сопоставить источники и нормы права ЕС, регулирующие союз рынков капитала, с документами, правоположениями и проектами других интеграционных объединений по вопросам финансово-экономической интеграции, включая проведение сравнительно-правового анализа юридических моделей союза рынков капитала и общего финансового рынка ЕАЭС.

Исходя из результатов диссертационного исследования, автор выносит на защиту следующие основные положения, содержащие элементы научной новизны:

1. Понятие «союз рынков капитала» было предложено на политическом уровне Европейской комиссией в 2015 г. и получило юридическое закрепление в источниках права ЕС, однако без установления для него нормы-дефиниции.

Проведенный в диссертации системный анализ легальных и доктринальных источников, относящихся к формированию союза рынков капитала, дает основание рассматривать данное понятие как новую правовую форму экономической интеграции государств-членов ЕС, дополняющую и развивающую ранее достигнутые ее формы (таможенный союз; общий, сегодня - единый внутренний рынок; экономический и валютный союз).

2. Отличительными признаками союза рынков капитала как правовой формы экономической интеграции являются:

1) устранение ограничений на свободу учреждения и экономической деятельности для всех видов поставщиков финансовых услуг в небанковском секторе ЕС, включая новые виды этих услуг (например, краудфандинг);

2) создание единого правового режима для инвестиций (капиталовложений) на основе сочетания детальной гармонизации и унификации законодательства государств-членов ЕС с тенденцией к постепенной замене национальных нормативных актов европейскими нормативными актами прямого действия (регламентами).

3. Формирование союза рынков капитала осуществляется без пересмотра учредительных договоров (источников первичного права) ЕС - посредством законодательных и подзаконных актов (источников вторичного права), принимаемых институтами и вспомогательными органами ЕС в рамках существующих сфер компетенции ЕС, как они вытекают из последнего договора о реформе ЕС (Лиссабонского договора 2007 г.).

Европейские законодательные акты по вопросам союза рынков капитала издаются, преимущественно, на основании положений Договора о функционировании ЕС 1957 г. в редакции Лиссабонского договора 2007 г., которые закрепляют компетенцию ЕС применительно к обеспечению свобод учреждения, передвижения услуг, капиталов и платежей на едином внутреннем рынке.

4. С точки зрения соотношения с ранее принятым европейским законодательством правовое регулирование ЕС в контексте формирования союза рынков капитала развивается по двум направлениям:

1) пересмотр или замена новыми законодательными актами ранее принятых документов, включая замену директив (основ законодательства непрямого действия) унифицирующими регламентами (актами прямого действия);

2) издание законодательных актов в сферах финансово-экономических отношений, ранее не урегулированных правом ЕС, в том числе в сферах, получивших развитие и (или) существенное практическое значение в последние годы (краудфандинг, секьюритизация и др.).

5. Ключевым элементом реформы ранее принятого законодательства ЕС в контексте формирования союза рынков капитала является модернизация законодательства о предприятиях по коллективному инвестированию (инвестиционных фондах). Совершенствование правового регулирования в этой

области, включая создание единой правовой основы для деятельности институциональных инвесторов, специально ориентированных для работы на высокорисковых финансовых рынках, вносит существенный вклад в дальнейшее усиление экономической интеграции в ЕС. Главными результатами проведенной реформы, по мнению диссертанта, являются:

1) обеспечение максимальной информационной открытости инвестиционных фондов, включая публикацию информации о потенциальных рисках как для профессиональных участников рынка, так и для потребителей;

2) упрощение доступа субъектов малого и среднего предпринимательства к услугам инвестиционных фондов;

3) сокращение расходов и административных формальностей, связанных с регистрацией и ведением деятельности инвестиционных фондов повсеместно в ЕС.

Аналогичные результаты достигнуты в других элементах реформы - реформе законодательства ЕС об эмиссии ценных бумаг и законодательства ЕС о правах акционеров компаний, выпускающих ценные бумаги на фондовые рынки.

6. Важнейшими новыми сферами финансово-экономических отношений, которые получают регламентацию в контексте формирования союза рынков капитала, по мнению диссертанта, являются краудфандинг и секьюритизация. Принятие унифицирующих законодательных актов ЕС в отношении этих сфер упрощает доступ как коммерческим, так и некоммерческим организациям к дополнительным источникам финансирования их деятельности и снимает барьеры на учреждение поставщиков соответствующих услуг в ЕС.

Дополнительными аспектами правового регулирования ЕС в контексте формирования союза рынков капитала являются создание специального правового режима для новых видов финансовых инструментов (панъевропейский персональный пенсионный продукт и европейские облигации с покрытием), правовое регулирование превентивной реструктуризации юридических лиц и унификация коллизионных норм об уступке права требования.

7. Союз рынков капитала - категория, используемая в настоящее время только в праве ЕС. В то же время, направленные на достижение сходных целей правовые

модели интеграции национальных рынков капитала известны другим международным организациям и интеграционном объединениям, в частности, АСЕАН, Форуму Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества (АТЭС) и Евразийскому экономическому союзу («общий финансовый рынок»). Наиболее важной общей чертой в правовом регулировании формирования союза рынков капитала и общего финансового рынка ЕАЭС, по мнению диссертанта, является создание (в ЕС) или проектируемое создание (в ЕАЭС) специализированных органов по регулированию и контролю инвестиционной деятельности - Европейского ведомства по ценным бумагам и рынкам и наднационального органа по регулированию финансового рынка.

В отличие от ЕС и ЕАЭС, сходные по предмету и целям интеграционные мероприятия под эгидой АТЭС и АСЕАН проводятся, главным образом, с использованием юридически не обязательных актов «мягкого права»; то же самое относится к «панбалтийскому рынку капитала», который призван обеспечить еще более высокую степень взаимной экономической интеграции стран Балтии, состоящих одновременно в ЕС.

По сравнению с ЕС и ЕАЭС, в АТЭС и АСЕАН также не существует и не планируется создания наднационального контрольно-надзорного органа, а применительно к панбалтийскому рынку капитала таким органом является Европейское ведомство по ценным бумагам и рынкам.

8. Создание Европейского ведомства по ценным бумагам и рынкам не повлекло за собой административной централизации в руках ЕС процесса выдачи лицензий поставщикам финансовых услуг. Соответствующие полномочия осуществляют национальные контрольно-надзорные органы, действующие во исполнение единых правил законодательных и подзаконных актов ЕС.

По мнению диссертанта, передача указанных полномочий специализированному органу ЕС в настоящий момент нецелесообразна, т.к. это может привести к усложнению и удорожанию процедуры лицензирования.

9. Исходя из теоретических результатов проведенного исследования, автор полагает возможным сформулировать следующие практические предложения,

направленные на использование опыта ЕС в целях формирования общего финансового рынка ЕАЭС и совершенствования российского законодательства:

1) наделить наднациональный орган по регулированию финансового рынка ЕАЭС, по аналогии с Европейским ведомством по ценным бумагам и рынкам, полномочиями по изданию нормативных актов, в то же время сохранив полномочия по выдаче лицензий субъектам финансового рынка за государствами- членами ЕАЭС;

2) унифицировать материальные и процессуальные нормы, регулирующую выдачу и отзыв лицензий субъектам финансового рынка в ЕАЭС;

3) использовать достижения правового регулирования ЕС при подготовке нормативных актов Российской Федерации и (или) ЕАЭС, посвященных секьюритизации и превентивной реструктуризации юридических лиц.

Теоретическая и практическая значимость исследования.

Материалы диссертации могут использоваться при проведении дальнейших научных исследований правового регулирования европейской экономической интеграции, международных инвестиций. Они могут быть использованы в преподавании учебных дисциплин «Международное публичное право», «Европейское право» («Право Европейского Союза»), «Право интеграционных объединений», «Международное экономическое право».

Положения и выводы диссертации также могут иметь практическое применение для целей совершенствования российского законодательства, правового регулирования евразийской экономической интеграции и правового регулирования иных интеграционных процессов с участием России.

Апробация результатов диссертационного исследования. Диссертация подготовлена на кафедре интеграционного и европейского права Московского государственного юридического университета имени O.E. Кутафина (МГЮА), где она была обсуждена и рекомендована к защите.

Положения и выводы диссертационного исследования были использованы автором при проведении занятий по учебным дисциплинам «Право Европейского

Союза», «Право интеграционных объединений» в Московском государственном юридическом университете имени O.E. Кутафина (МГЮА).

Основные результаты диссертационного исследования были представлены автором в публичных докладах на общероссийских и международных научно­практических конференциях (XVII Международная научно-практическая конференция «Кутафинские чтения» 26 - 29 ноября 2019 г. и др.).

Положения и выводы диссертационного исследования также использовались при выполнении научных проектов Российского фонда фундаментальных исследований (РФФИ) «Сравнительный анализ лучших практик нормативно- правового регулирования грантового (проектного) финансирования научных исследований и разработок на национальном и международном уровнях» № 18-29­15028 и «Право цифровых технологий в системе правового регулирования современных государств, международных организаций и международных интеграционных объединений: сравнительно-правовое исследование» № 18-29­16172.

Основные положения и выводы диссертационного исследования были опубликованы автором в публикациях (в том числе в 4 (четырех) статьях в изданиях, рекомендуемых Высшей аттестационной комиссией для опубликования основных научных результатов диссертаций).

Соответствие диссертации паспорту научной специальности. Тема диссертации, её содержание и результаты соответствуют следующим областям исследования паспорта специальности 12.00.10 - «международное право; европейское право»: понятие, сущность, сфера действия и основные черты современного международного права. Влияние цивилизаций на международное право (1.1); международное экономическое право. международное торговое право. международно-правовое регулирование инвестиционной деятельности (1.24); право международных межправительственных организаций и межгосударственных интеграционных объединений (ООН, специализированных учреждений ООН, СНГ, ШОС, ЕврАзЭС, ЕЭП и других межправительственных организаций) (1.29); понятие, природа и сфера действия европейского права (2.1);

предпосылки европейской интеграции и основные этапы ее развития (2.10); международно-правовой статус Европейского Союза (2.11); понятие, источники и субъекты права Европейского Союза, его система (2.12); правовые основы экономической системы и отдельных направлений экономической деятельности Европейского Союза (2.15)

Структура диссертации. Диссертационное исследование включает в себя введение, три главы, состоящие из четырнадцати параграфов, заключение, библиографию и приложение.

<< | >>
Источник: Пожилова Наталья Андреевна. Правовые аспекты формирования союза рынков капитала в ЕС. Диссертация на соискание ученой степени кандидата юридических наук. Москва - 2020. 2020

Еще по теме ВВЕДЕНИЕ:

  1. ВВЕДЕНИЕ
  2. Введение
  3. ВВЕДЕНИЕ
  4. ВВЕДЕНИЕ
  5. Введение
  6. Введение
  7. Введение
  8. ВВЕДЕНИЕ
  9. ВВЕДЕНИЕ
  10. Введение
  11. Введение
  12. ВВЕДЕНИЕ
  13. ВВЕДЕНИЕ
  14. ВВЕДЕНИЕ ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА РАБОТЫ
  15. ВВЕДЕНИЕ