Интеграция финансовых рынков в рамках АСЕАН

Ассоциация государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН) была основана в 1967 г. и открыта, согласно положениям Бангкокской декларации^[153] и Договора о дружбе и сотрудничестве в Юго-Восточной Азии 1976 г.^[154], для вступления всем

региональным и внерегиональным государствам^[155], являясь, таким образом, как подчеркивают исследователи, одним из наиболее динамично развивающихся региональных интеграционных сообществ, стремящихся обеспечить высокий уровень экономического роста и благоприятный инвестиционный климат в государствах членах^[156].

В соответствии сУставом АСЕАН^[157], вступившим в силу 15 декабря 2008 г., АСЕАН является межправительственной организацией, имеющей статус юридического лица. Устав АСЕАН является одним из базовых документов организации и, как отмечает С.В. Кузнецов^[158], имеет очевидную параллель с базовыми элементами интеграционной модели Европейского Союза, экономическая составляющая которой выступала на определенном этапе для АСЕАН позитивным ориентиром^[159].

АСЕАН играет ключевую роль в постоянном развитии финансового сектора, обеспечивая более широкий доступ к страхованию, рынкам капитала и банковскому делу в регионе.

Основными документами, направленными на построение «единого экономического сообщества АСЕАН», являются Декларация о плане построения экономического сообщества АСЕАН, План на период 2015-2020 гг.^[160] и реализованный проект нового финансового продукта под наименованием Схемы коллективных инвестиций АСЕАН^[161].

Для проекта АСЕАН по построению экономического сообщества в части инвестиций характерны следующие черты. Во-первых, Ассоциация государств Юго-Восточной Азии выделяет отдельно меры по либерализации рынка финансовых услуг в рамках общих действий по гармонизации услуг (А2), меры по обеспечению свободного потока инвестиций (А3), а также меры по обеспечению свободы передвижения капиталов (А4).

Меры по обеспечению свободы передвижения капиталов в рамках АСЕАН сопоставимы с аналогичными мерами Европейского Союза в данной области и подразумевают большую гармонизацию стандартов рынка капитала: правил размещения долговых ценных бумаг, требований к раскрытию информации и правила распространения; содействия взаимному признанию договоренности или соглашения о взаимном признании квалификаций профессиональных участников фондового рынка.

В целях содействия достижению поставленных Планом АСЕАН задач в 2004 г. был создан Форум рынков капитала АСЕАН(the ASEAN Capital Markets Forum, далее - ACMF) для развития глубокого, ликвидного и интегрированного регионального рынка капитала в соответствии с целями Плана Экономического сообщества АСЕАН (AEC) 2015 г.

Для реализации последующего этапа региональной интеграции после 2015 г. ACMF разработал концепцию ACMF 2025^[165], которая представляет собой план создания взаимосвязанного, всеобъемлющего и устойчивого рынка капитала АСЕАН. ACMF призван поддержать инициативы АСЕАН в целях построения высокоинтегрированного, сплоченного, конкурентоспособного, инновационного и динамичного, с улучшенными связями и отраслевым сотрудничеством, более устойчивого, инклюзивного и ориентированного на людей сообщества, интегрированного в мировую экономику.

Три стратегические цели, лежащие в основе ACMF 2025:

1. Расширение и содействие росту и интеграции;

2. Продвижение и поддержание инклюзивности^[166];

3. Укрепление и поддержание упорядоченности и устойчивости.

Целью ACMF является достижение этих стратегических целей в два этапа в течение 10-летнего периода в обеспечение более целенаправленного подхода при сохранении гибкости для переоценки приоритетов ACMF с учетом преобладающих рыночных условий.

Чтобы охватить первый этап, ACMF разработал План действий ACMF на 2016-2020 гг., в сотрудничестве с бизнесом, специалистами-практиками рынка и другими заинтересованными сторонами. Этот пятилетний план действий является

планом, основанным на результатах, в котором были определены шесть ключевых приоритетов с инициативами, предназначенными для управления работой ACMF с учетом связанных рисков. Эти инициативы будут пересматриваться и, при необходимости, дополняться или заменяться на ежегодной основе, чтобы обеспечить достижение стратегических целей наиболее эффективным и действенным образом.

Целостный обзор достижений Плана действий будет проведен к концу пятилетнего срока. Это послужит основой для разработки следующего плана действий, который будет направлять усилия ACMF на втором этапе в течение пяти лет с 2021 по 2025 гг.

В Плане действий ACMF на 2016-2020 гг. установлены следующие стратегически важные (ключевые) приоритеты.

Ключевой приоритет № 1: Улучшение инфраструктуры регионального рынка в рамках Рабочей группы по биржам АСЕАН (AEWG) и партнерских отношений с Азиатским банком развития (АБР) как одним из основных инвесторов в регионе^[167].

Ключевой приоритет № 2: Обеспечение большей согласованности в проведении единых правил и стандартов, в том числе стандартов раскрытия информации АСЕАН и структур общего проспекта.

Поскольку ACMF внедряет меры, облегчающие предложение ценных бумаг по всему региону, важно, чтобы это дополнялось возможностью государств-членов обмениваться информацией и осуществлять надзор, а также правоприменительные действия в отношении трансграничной деятельности, например, в рамках Многостороннего меморандума о взаимопонимании(MMOU) Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO), являющейся межведомственным объединением, не имеющим статуса международной организации по международному праву^[168]. Созданная национальными ведомствами - регуляторами, а именно - органами регулирования рынка ценных

бумаг, IOSCO является ключевой платформой, через которую члены сотрудничают и обмениваются информацией в целях обеспечения соблюдения правовых норм^[169].

В целях содействия участию опытных инвесторов, в том числе институциональных, в трансграничной деятельности на рынке капитала, ACMF будет изучать вопрос о расширении трансграничных режимов частного размещения, что облегчит доступ к региональному капиталу. Одновременно ACMF проведет дальнейшую оценку, способствуя перекрестному листингу и трансграничному предложению инвестиционных фондов недвижимости, бизнес- фондов, инфраструктурных фондов и других инвестиционных структур.

Ключевой приоритет № 3: продвижение классов финансовых активов АСЕАН. Увеличение притока инвестиций в регион в сочетании с развитием привлекательных региональных инвестиционных продуктов для сбора средств и инвестиций обеспечит АСЕАН положительные побочные эффекты в плане увеличения торговой активности. После 2015 г. потребуются более активные усилия в области маркетинга и брендинга, чтобы продвигать и усиливать привлекательность классов активов АСЕАН в регионе и за его пределами.

Чтобы продвигать классы финансовых активов АСЕАН, должно быть достаточное разнообразие инвестиционных продуктов, включая акции, долговые продукты и схемы коллективных инвестиций, доступные для создания и поддержания интереса инвесторов.

Рамки АСЕАН позволяют управляющим инвестиционными фондам в АСЕАН предлагать продукты розничным инвесторам государств-членов АСЕАН в рамках

упрощенного процесса авторизации, устанавливая дополнительные стандарты, вне зависимости от того, созданы ли они и утверждены ли они в Сингапуре, Малайзии или Таиланде^[171].

Указанные стандарты АСЕАН охватывают целый ряд вопросов, таких как квалификация оператора (управляющего), его роли и обязанности, условия делегирования или передачи своих функций в качестве оператора, положения о хранении активов фонда, оценке активов фонда, выкупе паев, защите, которая будет предоставлена инвесторам, и ограничениях, налагаемых на инвестиции, которые могут быть сделаны АСЕАН.

Ключевой приоритет № 4: способствовать мобильности для профессионалов. Взаимное признание квалификаций в области образования и опыта профессионалов рынка может быть достигнуто, о чем свидетельствует двустороннее сотрудничество между Сингапуром и Таиландом в 2007 г. с целью создания основы для взаимного признания экзаменов на знание инвестиционного продукта.

Ключевой приоритет № 5: Привлечение большего числа инвесторов за счет механизма трансграничного разрешения споров, что, в свою очередь, будет способствовать укреплению доверия инвесторов.

Кроме того, была создана Система показателей корпоративного управления АСЕАН(CG)^[172], чтобы дополнить усилия по повышению уверенности инвесторов

в качестве компаний из региона путем усиления стандартов CG среди публичных компаний АСЕАН.

Ключевой приоритет №6: Содействие более активному взаимодействию с заинтересованными сторонами, сотрудничеству и координации. Реализация видения взаимосвязанного регионального рынка является общей обязанностью государственного и частного секторов. Это требует четкого видения и эффективного обмена сообщениями через механизмы и каналы для продвижения диалогов и согласования общих интересов и целей. ACMF также изучит каналы для активного сотрудничества со стороны соответствующих регуляторов рынка капитала, чтобы усилить и развить региональный потенциал и потенциал в области трансграничного надзора^[173].

С учетом вышеобозначенного стоит отметить, что хотя инициатива по созданию единого рынка капитала в рамках АСЕАН была утверждена ранее и по своему содержанию сопоставима с планом ЕС по формированию союза рынков капитала, существует ряд существенных моментов, указывающих на значительное различие исследуемых подходов^[174].

Во-первых, в отличие от ЕС, органы АСЕАН не обладают полномочиями по принятию юридически обязательных актов (на наднациональном уровне), имеющих в том числе прямое действие. Как указывается в научной литературе, отсутствие наднациональной компетенции значительным образом усложняет процесс принятия решений в той или иной области^[175].

Во-вторых, уровень экономической интеграции членов АСЕАН в настоящий момент ниже, в связи с чем любые меры, предпринимаемые в данной области, будут носить в большей степени предварительный (рекомендательный) характер.

И третий вывод, проистекающий как следствие из двух предыдущих, отражает характер мер по правовому регулированию. Так, меры по построению Экономического сообщества АСЕАН носят широкий характер, направлены сразу на все сферы хозяйственной деятельности и отражают все четыре принципа единого внутреннего рынка ЕС (при более размытых границах разграничения «свобод») в стремлении достичь скорого прогресса^[176], в отличие от более конкретных мер правового регулирования в рамках формирования союза рынков капитала ЕС. Кроме того, «текущие различия в характере политических режимов, дифференциация уровня социально-экономического развития, разная степень интеграции национальных экономик в мировое хозяйство создают препятствия для более активных действий на пути к интеграции, в том числе и в области свободы передвижения капиталов»^[177].

5.3.